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国城矿业可转债发行终获批 募投项目预期收益曾饱受质疑
2020-05-11

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  5月10日晚,国城矿业(000688.SZ)发布公告称,公司公开发行可转换公司债券申请于9日获得中国证监会发行审核委员审核通过。

  2019年10月25日,国城矿业推出可转债预案,拟募资8.6亿元投资于“硫钛铁资源循环综合利用项目”。

  该预案一经披露就受到市场质疑。

  同时,国成矿业发布的2019年年报及2020年一季报均显示,公司营收及净利润双降明显。但是,国成矿业同期股价却上涨超过了70%。

  自称新项目毛利率远超同行

  早在2020年2月26日,证监会就向国城矿业已出具了《反馈意见》,提出八大问题。

  而质疑主要集中在对该项目的预期收益上。

  据公告披露,“硫钛铁项目”已于2019年5月28日正式开工,项目总投资额29.84亿元。

  国城矿业表示,“硫钛铁项目”总占地面积1047.14亩,位于内蒙古自治区巴彦淖尔市乌拉特后旗。该项目以当地铅锌选矿厂废弃的尾矿作为原料,生产硫酸并提取有价成分铁精粉,再利用硫酸生产钛白粉及其他副产品。预计钛白粉销售收入占比为86.94%,是此次募投项目最主要的产品。

  钛白粉主要下游是涂料和塑料,大约占据了钛白粉总需求量的80%,其终端消费主要受汽车和房地产两大产业的影响。

  2019年上半年国内钛白粉价格大约在16000元/吨左右,相比2011年23000元/吨的最高点已下跌了30%以上。

  目前国内大型的钛白粉生产企业主要有龙蟒佰利中核钛白攀钢钒钛金浦钛业安纳达

  公开资料显示,龙蟒佰利中核钛白金浦钛业安纳达的钛白粉单位成本分别为7967.96元/吨、9011.88元/吨、10239.94元/吨(2018年)、10878.17元/吨;毛利率分别为43.05%、31.76%、17.7%(2018年)、13.13%。

  而作为首次进入钛白粉生产领域的国城矿业则称,此次募投项目钛白粉的单位成本为9094.16元/吨、毛利率为36.95%,成本明显低于金浦钛业安纳达,毛利率仅低于业内龙头龙蟒佰利,远远高于金浦钛业安纳达

  对此,国城矿业解释称,此次募投项目具有硫铁矿原料优势,在四家可比上市公司中有较强的竞争力。

  针对募投项目效益测算,国城矿业表示,生产能力达到设计能力的100%后,每年将生产钛白粉20万吨,预测销售价格为15000元/吨。项目全部建成投产后,预计年均销售收入达33.18亿元,年均利润总额6.43亿元。

  2020年4月6日,国城矿业将募资规模从不超过8.6亿元(含)调整为不超过8.5亿元(含),募集资金用途对应拟投入募集资金额亦作相应调整,其他内容不变。

  前后表述自相矛盾

  国成矿业主营业务为有色金属采选及贸易。

  4月9日,国成矿业发布了2019年年报及2020年一季报。

  财报显示,2019年完成营业收入10.21亿元,同比下降16.75%;净利润1.71亿元,同比下降57.82%;扣非净利润1.13亿元,同比减少71.95%。今年一季度完成营收1.93亿元,同比下降38.49%;净利润仅为2628.73万元,同比下降了77.2%。

  但是,国成矿业股价却从2019年11月份的大约10元左右涨至目前的17元以上。

  4月24日,证监会向国成矿业下发了《关于请做好国城矿业公开发行可转债发审委会议准备工作的函》,主要关注了国成矿业的业绩波动和存货减值、同业竞争、对外并购、权益工具投资等问题。

  4月30日,国城矿业在公告回复中表示,2020年1月后铅锌价格下滑主要受新冠疫情爆发影响。(目前)国内疫情已得到控制,国外疫情快速增长趋势得到缓解,疫情对有色金属价格的负面影响正在逐渐消除,宏观经济对有色金属价格的负面影响正在逐渐减弱,受价格和疫情影响精矿供给减少,锌锭价格开始回升、锌加工费快速下降,精矿价格随之回升,导致业绩下滑的因素正在消除。

  然而,就在此前的3月16日,国城矿业还在《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》回复公告中表示,目前,铅锭、锌锭价格均处于周期底部,但铅精矿、锌精矿加工费反而处于历史高位,导致业绩下滑的因素暂未消除。

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